原标题:东莞房地产公司惠晶控股香港交易所钟声敲响，净负债率连续4年超过200%
。1月16日，惠晶控股有限公司(以下简称“惠晶控股”)在香港交易所正式打铃，股票代码:09968，开盘价1.94港元，截至公布时，其股价为1.8港元。
这是一家东莞微型住宅企业。招股说明书显示，报告期内，惠晶控股的销售额分别为20亿元、12.96亿元、25.62亿元和15.98亿元。与2019年在香港上市的其他六家住房企业相比，如中国自然保护集团(01427)。香港)、银城国际控股(01902.HK)和德信中国(02019。香港)，惠晶控股是最小的。
与此同时，惠晶控股的净负债率仍然很高。截至2019年6月底，惠晶控股的净负债比率为240.4%，最高时达到377.8%(2016年)，在过去四年中超过200%。
招股说明书显示，在惠晶控股20多亿元的债务中，除了一些银行贷款和信托融资外，还有少量租赁债务，其中相当一部分是相关贷款。截至2019年10月31日，公司关联方贷款12.34亿元，超过公司贷款总额的50%。报告期内，公司向关联方支付贷款利息3854.3万元、3796.0万元、3520.6万元、2186.4万元。
惠晶控股的运营现金流也不稳定，2017年为-9500万元，2019年上半年为-3.17亿元。短期内没有逆转的希望，因为惠晶控股在招股说明书中表示，由于其业务的持续扩张，它无法保证未来的正营运现金流。
此外，在土地储备方面，根据招股说明书，截至2019年9月30日，惠晶控股有17个在建项目，建筑面积超过450万平方米，储备土地15块。惠晶控股表示，“目前，每年交付的建筑面积约为20万平方米。按照目前的速度，要完全消化公司的项目储备需要大约20年。”
香港中小型住宅企业集中上市的背后是它们的“生存之战”。在大型住宅企业和政策环境的双重冲击下，他们希望通过上市打开融资渠道，争取更多的生存空间，但现实环境并不乐观。
"寻求在香港上市的房屋公司要达到上市的业绩要求可能并不难，但在目前房地产市场不乐观的情况下，如何吸引足够多的投资者，以及他们能否接受市场上的低价是一个问题。"安吉凯研究所首席分析师张博告诉蓝鲸金融。
不足为奇的是，惠晶控股还没有完全认购。1月15日，惠晶控股宣布了此次发行的结果。结果显示，惠晶控股共收到3180份有效申请，共认购公开发行股票2535.4万股，约相当于首次公开发行可认购股票7881万股的0.32倍。
