原标题:新三板改革“春天”来了”“宝贝屁股？孩子们？还是青春期结束了？”
最近，当新三板市场指数达到1000时，一群长期蛰伏的新三板投资者变得越来越活跃。朋友们认为低于1000的人再也不会回来开玩笑了。
新三板全面深化改革的政策已经实现，政策预期转向乐观，市场增量资本逐步增加，新三板投资大幅增加，许多创新公司股价大幅上涨。目前，一些投资者认为，新三板市场的整体估值仍处于历史低位，未来将成为资本市场的一个重大发展机遇。新的三板投资机构筹集资金也变得更加容易。
公开发行精选投资层，欢迎更多增量资金
2019年12月，中央经济工作会议明确提出稳步推进新三板改革。目前，新三委的改革工作已经全面启动。日前，新上市股票向非特定合格投资者公开发行的相关规定和配套指引正在实施中，正式发行指日可待。
1月18日，中国证监会《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引（征求意见稿）》征求意见稿将到期。《指引》将允许股票基金、混合基金和债券基金投资于新三板的选定股票，使新三板欢迎更多增量基金。
与此同时，风险管理也受到了特别关注。《指引》要求基金经理和基金托管人使用公平估值方法对上市股票进行估值。当股票价值存在重大不确定性，且面临潜在的大额赎回申请时，可以激活侧袋机制。这意味着难以合理估值的资产从基金投资组合资产账户中分离出来，形成一个独立管理的侧袋账户，其他基金投资组合资产存储在主袋账户中。为了防止先占资产被赎回，主要考虑的是新三板在大额赎回中的流动性。“从《指引》来看，基本上等于公共资金投资新的三层选择层的零门槛。”一些业内人士这样说。然而，有些人认为，如果允许公共基金投资第三板新上市的股票，他们应该充分下放权力。“新的第三板的选定层可以向公众发布。与主板相比，它相当于修复一条公路的辅路，可以到达同一目的地。”
专家表示，公共基金对新三板的投资有利于改善新三板的投资者结构，加强专业机构投资者团队。有利于逐步推动基金经理充分发挥其专业管理能力，充分发挥机构投资者在多层次资本市场中的综合作用。有利于扩大公共基金的投资范围，帮助投资者分享创新创业企业的增长红利。
目前，证券公司新的三板业务正在快速重启和调整。无论是网上开设经纪业务还是投资银行咨询，准备工作都在进行中。一些“准精选”高质量公司也成为证券公司竞争项目的核心。一些证券公司从被持续监管的企业中选择了未来有望进入选择层次的企业，充分匹配公司资源，为企业提供首次公开发行、并购重组、选择层次公开发行等服务。围绕这些公司教练工作的竞争变得非常激烈。
1月11日，在第24届(2020)中国资本市场论坛上，中国证监会副主席阎庆民表示，新三级板选定层的推出将有效解决新三级板的流动性问题，解决新三级板做市商的问题，解决新三级板融资率低的问题，包括债务融资改革方案，并已完成公众咨询。
努力降低门槛，巩固市场流动性基础
在新三乙的前一个“黑暗时期”
然而，降低门槛并不是“一刀切”。相反，我们会做出不同的安排。一方面，可以看出中国证监会和证券交易所对新的三板市场非常关注。另一方面，他们没有忘记对市场风险的考虑，正在采取适当的预防和保护措施。国泰君安相关官员表示，不同级别的公司将面临不同的环境，包括增发和转板红利、交易方式、投资者门槛和监管要求。总的来说，新三板上市公司将更加分化，创新层和选择层的总公司将面临更好的投资机会。
做市商制度是纳斯达克市场的精髓，相信新的第三板也从中吸取了教训。交易是新三板市场的一项重要制度创新。有关人士表示，做市商积极遵守市场规则，在激发市场活力、促进市场良性循环方面发挥了重要作用。1月10日，国家证券交易所公司公布了2019年第四季度做市商评价结果和2019年做市商年度评价结果。根据《投资者适当性管理办法》，15家做市商有资格在2019年第四季度减免交易费用。交易费用减免总额占2019年第四季度做市商交易费用总额的61.86%。国泰君安获得“年度最佳做市商”奖，而中泰证券和广发证券获得“年度最佳做市商”。
客观地说，做市商制度仍然需要改进。因此，一些券商对完善做市商制度抱有乐观预期:“新三板深化改革应该说解决了做市商以前存在的闭环业务问题，让做市商看到了希望。”
此外，新三板还建立了证券交易商托管制度，要求证券交易商以销售为目的选择企业，以提升企业价值为目的提供持续的服务和监管。国家证券交易所系统公司董事长谢庚表示，此举旨在“将学生与服务相比较”，促进证券公司转型，回归服务实体经济的本质。目前，有103家主办证券公司参与新的三板市场服务，其中93家是合格的做市商。对于主机经纪系统的优化，市场预计未来会有选定级别的保荐人，并且会有一些衔接系统安排，也就是说，保荐人可能不是第一个主机经纪。
随着改革的深入，业内人士表示，证券公司在上市公司发展的各个阶段都有更好的投资机会。就投资而言，新三板市场的整体估值仍处于历史低位，有很好的分销机会。
有效提升上市公司治理水平
截至1月13日，新三板共有8885家上市公司。随着市场分层的改善，最近，全国股票转让公司分别发行了《全国中小企业股份转让系统做市商评价指引（试行）》和《挂牌审查工作指引》。这是上市审核的优化，是精简行政、下放权力、充分发挥新三届董事会自律审核功能的充分体现。
新《挂牌申请文件内容与格式指引》要求200人以上的公司申请公开转让其股份，发行后定向发行200人以上的公司，以及向未指明的合格投资者公开发行上市公司，所有这些都需要中国证监会的批准，但必须获得国家股份转让系统的自律意见。允许公司同时申请上市和发行股票。换句话说，所有这些必须首先通过国家股票转让公司的自我监管审查。
这意味着在上市准入环节，全国股份转让公司对申请上市公司的审查范围已经成为“第一、第三、新”。“一个老人”是对原公司200人以下的上市审查，这是不变的。“三新”是指对200人以上上市公司进行公开转让和同时定向发行的审查，以及对以下事项的审查
