最初的标题是:第一家无利可图的a股公司泽景制药将很快上市。它将在三年内损失11.12亿英镑。连续三年，它将亏损，暂时没有产品上市，没有销售收入，但管理成本很高。这使得泽景制药的上市尤为关键，尽管该公司声称未来利润潜力巨大。然而，在元旦后的第一个工作日，盈利时间
《投资时报》研究员王颜强
的不确定性也是不争的事实，上海证券交易所将更新拟在科学创新委员会上市的公司苏州泽景生物制药有限公司(以下简称泽景制药)的审计状况，进行注册并生效，这意味着a股将迎来首个无利可图的企业。
自2019年6月10日起，泽景药业的首次上市申请被上海证券交易所接受。10月30日，上海证券交易所科学创新委员会市政委员会对其进行了审查和批准。最后，于2019年12月31日获得中国证监会批准注册。第一家生物医学企业仅用了6个月零21天就成功采用了科学创新委员会的第五套标准并获得注册批准。
2020年1月6日，泽景制药发布了其第一个科学创新委员会首次公开募股意向书，该委员会正式成立。招股说明书显示，蔡京制药此次在上海证券交易所科技创新委员会发行的股票不超过6000万股，募集资金23.84亿元。保荐人和主承销商是中国国际金融有限公司。控股股东为林泽盛，持有莱茵制药约27.58%的股份。卢惠平和盛林泽形成了一致的行动关系。两人都是公司的实际控制人，持有莱茵制药46.85%的股份。
公共信息显示，泽景制药是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等治疗领域的创新新药研发企业。目前正在研发的11种创新药物中，多那非尼甲苯磺酸盐片(Zeposen)、重组人凝血酶(Zeposen)和盐酸杰克替尼片(Zeposen)的各种适应症分别处于二期/三期临床试验。
然而，研究人员《投资时报》注意到泽景制药在2016-2018年和2019年三个季度报告(以下简称报告期)中的赤字缺口持续扩大。三年多来，公司累计亏损11.12亿元，管理成本波动很大。公司正在开发的产品最早已经达到临床三期，但盈利时间尚不清楚。
此外，值得注意的是泽景药业2018年和2019年第三季度的管理费用远远超过其研发费用。此次募集资金为23.84亿元，不低于发行后公司总股本的25%，这意味着泽景药业拟上市的估值高达95.36亿元。
业内资深人士对研究员《投资时报》说:“创新药物公司往往容易被资本追逐，但创新药物的研发仍然是一项高投资、高风险的业务。泽景生物目前市场上没有产品，在商业化方面相对缺乏经验。销售团队也是新组建的，在未来的产品营销和推广中还有许多问题需要解决”。
亏损缺口扩大
泽晶制药的前身泽晶有限公司成立于2009年3月，注册资本为147000美元。2019年2月更名为苏州泽景生物制药有限公司，注册资本1.8亿元。
根据财务数据，在报告期内，泽景制药实现净利润分别为-1.28亿元，-1.46亿元，-4.42亿元和-3.98亿元，三年累计亏损11.12亿元。
当然，由于持续亏损，现金流持续为负也就不足为奇了。风数据显示，报告期内，公司的净经营现金流分别为-5700万元，-1.08亿元，-1.12亿元和-1.33亿元。
对此，泽景制药表示，该公司仍处于产品研发阶段，研发支出巨大
此外，根据研究人员《投资时报》的了解，泽景制药在2016年至2018年间多次募集资金和股权。其中，深圳风险投资、鸿润太平洋世纪等新股东于2016年7月推出，民生人寿于2017年推出。目前，泽景药业共有33名股东。
值得注意的是，泽景药业的股东不仅包括苏州博鳌、民生人寿、共享投资、深圳风险投资等私募股权/风险投资机构，还包括一些上市公司。苏州证券(601555)的全资子公司吴栋创新。上海)，持有1.07%的股份，而中色控股(000758。深圳)、联想控股(3396.HK)和信浩(000876)。深交所)通过民生人寿持有2.8%的股份。
临床三期 盈利未知
Zejing Pharmaceuticals是一家创新驱动的新药研发企业，专注于肿瘤、出血和血液疾病、肝胆疾病等治疗领域。精密小分子药物平台和复杂重组蛋白平台是公司的两大核心，涵盖肝癌、非小细胞肺癌、结直肠癌、出血、肝胆疾病等领域。
招股说明书显示，泽吉姆制药目前有11个品种正在开发中，其中多种适应症的甲苯磺酸多奈非尼片(zeposen)、重组人凝血酶(zeposen)和盐酸杰克替尼片(zeposen)已经进入二期/三期临床试验，而注射用重组人促甲状腺素(zenojing)和ocatinib则进入一期临床试验。还有一些小分子新药处于临床前研究和开发阶段。
业内人士告诉研究者《投资时报》，创新药物的研发技术要求高，开发难度大，研发周期长。从第三阶段临床试验到具体的市场营销，仍有许多不确定性，如安全问题或监管批准问题。即使市场上有新药，也应该进行药物监测。一旦出现不良反应或不良评价，它们很可能被迫下架。
《投资时报》研究人员了解到，新药从研发到上市一般需要经历三个阶段:临床前研究、临床试验和上市后监测，其中临床前研究需要1-2年，临床试验需要4-6年。相反，泽景药业正在开发的大部分品种都处于第一和第二阶段，离盈利期还很远。
然而，泽景制药在招股说明书中表示，该公司预计在2019年底或2020年初完成多纳非尼一线治疗晚期肝癌的三期临床试验，并于2020年第一季度提交NDA，预计在2020年完成多纳非尼三线治疗晚期结直肠癌的三期临床试验，并提交上市申请。
目前，该公司肝癌靶向药物的主要竞争对手是德国拜耳公司的多梅尼科(索拉菲尼)和日本蔡威制药的列维马(里瓦罗蒂尼布)。上述两种产品分别于2008年7月和2018年9月获得批准。其中，多梅尼科(索拉菲尼)2018年全球销售收入达到7.12亿美元，中国销售收入为7.1亿元，莱韦玛(Rivarotinib)2018年达到4.7亿美元，中国销售收入为1亿元。
《投资时报》研究人员注意到，泽吉姆制药公司的核心技术之一是氘技术，该技术应用于多纳非尼、杰克替尼和奥卡替尼等小分子候选药物的研发。
但是氘技术对生产工艺和质量控制技术要求较高，原料成本相对较高。如果氘代药物的生产成本今后进一步增加，对非氘代药物或仿制药的竞争加剧，公司申请氘代药物专利的难度进一步增加，公司产品的研发和商业化将受到影响，从而对公司的业务和财务状况产生不利影响。
