每次评论员杜恒峰
1月4日晚，中国保监会都会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》。应有效发挥金融管理、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构。大力发展企业年金、职业年金、各类健康养老保险业务，通过多种渠道促进居民储蓄有效转化为长期资本市场基金。
现在，引导长期资本进入市场并不是唯一的想法。此前，中国证监会表示，将营造中长期基金“愿意来和留”的市场环境，并多次向保险、社保基金等机构投资者发出邀请，欢迎这些长期基金入市。然而，与中国证监会被动的“招商引资”不同，这次中国保监会提出鼓励金融管理、保险、信托等机构的长期资金进入市场，为a股市场开辟了新的想象空间。
监管者如此重视长期资本市场准入的原因是，长期资本是解决当前金融体系中许多问题的最佳“药物指南”。对于a股市场而言，长期资本市场进入有利于改善投资者结构，稳定a股波动，形成价值投资和长期投资的良好市场氛围，而稳定的市场有利于推动注册制度等重大改革。对于银行、保险、信托等金融机构来说，其资金进入市场可以增强与实体经济的直接联系，提高资金使用效率。对居民而言，养老金、银行融资和保险产品等资产配置预计将获得更高回报。就整个宏观经济而言，居民多存一笔出口，更多的资金可以用更多的人民币投入实体经济，而不是存入房地产市场，这有利于经济结构的调整。
可以说，将居民储蓄转化为资本市场的长期资本现在面临着难得的机遇。
首先，a股个人投资者和机构之间的权力平衡发生了根本性变化。据CICC统计，机构投资者在a股自由流通股市值中的比例从2014年的27.6%上升至2018年的47.5%，散户投资者的相应比例从72.4%下降至52.5%。2019年，公共基金业绩喜人，募集资金超过4000亿元(股票型混FOF)，来自北方的净流入为3571亿元。机构所持有的市值超过个人投资者的可能性很大。随着定价权的转移，机构的投资理念也将在a股中得到体现。整个市场将更加重视性能和价值。“买股票不如买基金”的概念预计将进一步流行，这将有助于居民将更多的资金交给专业机构，而不是自己照顾自己。
第二，a股的生态已经改善，长期基金更有用。2019年，a股注册制度始于科学创新委员会。新修订的《证券法》明确了综合登记制度的改革方向，也大大加大了对违法行为的处罚力度。票面价值将退出市场，开始发挥淘汰优胜劣汰的力量。a股概念的投机空间越来越小。不具备信息优势和专业研究能力的个人投资者在决策方面会有更大的困难，而这正是长期基金最擅长的。
尽管条件有利，但要将居民储蓄转化为资本市场的长期资本，还有很长的路要走。在居民储蓄和资本市场的两端，保险、基金、银行金融子公司和信托等专业机构的作用至关重要。这些机构是资本市场长期投资者的核心，也是居民长期储蓄和资本市场长期资产之间的纽带。居民储蓄能否长期流入股市并投资股市，从根本上取决于股市能否提供长期稳定和有竞争力的回报。
因此，仍然有必要把早晨
