刚刚过去的2019年，全球市场对每一个编辑过的吴永元来说都是“侥幸脱险”的一年。
随着2020年的开幕，一些新的预期正在投资者中酝酿。例如，2020年中国经济和世界经济将如何发展？经历了2019年的小牛市后，投资者应该在2020年坚持股市还是选择其他资产？俗话说，“如果你不怕一万，你就怕一千”。在2020年，你应该防范哪个“灰犀牛”和“黑天鹅”？
2020年1月4日至5日，“2020中国首席经济学家论坛年会”在上海举行。2020年，来自国内外主要金融机构的50多名首席经济学家就这些悬而未决的问题展开了头脑风暴。
2020年中国经济增长预期保持6
尽管刚刚过去的2019年经济在第一季度出现短期反弹后开始一个季度接一个季度下滑，但随着2019年底几个积极因素的发酵，市场对2020年经济形势的展望再次回升。
在2020年1月4日上午举行的论坛上，国务院顾问、中国首席经济学家论坛主席夏斌分析了当前经济关注的焦点。
他指出，2020年全球经济增长可能低于2019年，而中国在大国博弈中积累的系统性风险正处于精确拆弹的微妙阶段。如果中国仅仅根据经济模型计算的潜在增长率来决定货币供应和货币政策，也就是说，停止目前适当宽松的货币政策，那么说停止适当的货币政策刺激是不现实的。
但是，他也表示，对稳定经济的重视不能仅限于货币和财政总量政策，还必须伴随着结构性改革政策，加快和完善各种社会政策改革，同时准确拆除炸弹，逐步暴露和释放金融风险。只有这样，中国的经济和社会才能真正稳定和深远。
夏斌认为，从目前的预测来看，中国经济增长的驱动力仍然存在。如果相关政策到位，在解决结构性风险等问题的前提下，中国的经济增长将在新的一年达到6%左右。从中国改革开放40多年的历史经验来看，每当中国经济运行处于各种矛盾和复杂的关键时期，经济走出困境的经验都集中在一点上:处理好改革、发展和稳定三个方面的协调与平衡，而不是过分强调一个方面而忽视另两个方面。
2020年1月5日下午，中泰证券首席经济学家李迅雷分析了2020年的经济形势。他表示，在2020年金融形势可能紧张、经济需要6%保护的背景下，人民币将不得不升值。降息是不可避免的。
此外，他认为应该关注政府对消费物价指数的容忍度在2020年是否会提高。“过去几年的消费物价指数目标是3%，2020年不会增加？只有提高这一水平，货币政策才有空间。”
谈到a股，李迅雷表示，2020年资本市场也将有机会。如果资本市场存在风险，肯定不利于整个经济的稳定。未来经济增长仍有可能继续下滑，但经济越糟糕，金融稳定和市场稳定就越有必要。
淡马锡更倾向于在中国投资
回顾2019年全球市场各种资产的表现，股票回报率更为突出，几乎所有主要全球指数在2019年都实现了两位数的增长。反映全球市场整体表现的摩根士丹利资本国际ACWI全球指数在2019年也实现了27.3%的回报率。此外，债券、大宗商品、贵金属和其他资产将在2019年表现良好。
刚刚进入2020年的投资者不禁要问，在2020年世界主要资产中，股票的表现会保持如此之好吗？
在2019年关于全球资产配置战略的讨论中，许多首席经济学家认为，当前的资产配置存在一个难题:好东西已经非常昂贵，但便宜的东西买起来风险不大。
2020年1月5日下午，海通国际首席经济学家孙明春
他认为，投资者应该对2019年的资产配置更加谨慎。“我认为我们在2019年看到的全球风险资产和避险资产都取得了非常好的回报。这种现象本身告诉我们，隐藏的风险正在积累。换句话说，不同资产类别的投资者对风险的理解有很大差异，因此双方都有市场，双方都在向市场投入真正的资金。到2020年，我们将寻找一个方向。最终，在谁对谁错之间总会有一个选择。2020年，我不认为我们可以对美国经济过于乐观，这可能不同于每个人的观点，欧洲的形势并不好，日本的经济也好不到哪里去。预计2020年全球金融市场的许多领域将出现巨大波动。”
淡马锡首席经济学家邓民强(Deng Minqiang)认为，就股市估值而言，“美国现在有点贵，中国也不是很便宜，但总的来说，中国市场的机会比美国多一点，相对而言，我们比美国或其他发达国家更倾向于在中国投资。”
李迅雷谈到了自己对2020年大类资产配置策略的看法。他指出，首先，债券继续保持乐观，在整体无风险利率水平下，债券肯定是有利的；其次，由于对配置的需求，我们仍然对股权资产持乐观态度。第三个最受欢迎的是黄金，它有避险作用。
“我对2020年主要资产的看法与2019年没有什么不同。我在2019年写了一份报告，说我对股票市场、债券市场、黄金和大宗商品的结构性机会感到乐观，因为整个经济的下行压力将会更大。黄金的逻辑主要是对冲需求。”
此外，李迅雷仍然不相信2020年房地产在大类资产中的表现。“我对2019年大类资产配置的看法是，房地产将进入减持窗口，并将在2020年保持下去。”
投资者需要小心3只“黑天鹅”(black swans)
至于风险，市场通常用“黑天鹅”(black swans)来指代概率小但会引起市场大幅波动的风险事件，用“灰犀牛”(grey rhino)来指代概率大、影响大的潜在危机。
在过去的2019年，尽管市场经受了许多“危险局势”的考验，如中美之间反复出现的贸易摩擦，以及即将到来的英国英国退出欧盟，但幸运的是最终仍然没有危险。然而，金融市场中总会有“风险”因素的干扰。2020年，投资者应该小心哪些潜在的“黑天鹅”和“灰犀牛”？
就在最近，地缘政治风险显示出再次上升的迹象，引发了股票和工业金属等全球风险资产的波动。
至于投资者在2020年应该关注的“灰犀牛”，渣打银行北亚大中华区首席经济学家丁爽在2020年1月5日上午表示，从全球市场的角度来看，投资者可能希望关注2020年美国经济出现过度预期下滑的风险。“美国经济可能不会立即进入衰退，但也不排除它可能会下降到超出预期的程度，例如，增长率可能下降到1%，甚至低于1%。一方面，美国的经济扩张期是过去100年来最长的，并持续扩张了126个月。因此，从周期的角度来看，其下行压力越来越大。与此同时，货币政策已经放松。财政政策也很难继续增加支出，尤其是在选举年减税之后。如果美联储在今年上半年降息，全球其他央行将开始效仿，这可能会对美元汇率和金价产生更大影响。”
法国兴业银行首席经济学家鲁正伟认为，2020年应该关注房地产行业的债务问题。高负债住房企业在2020年将面临更大的风险，该行业“可能会大规模崩溃”。
此外，他说:“我认为2020年最大的风险是，如果对金融市场、股票和债券的预期高度一致，那么2020年的市场可能更难做到。”
与占主导地位的“灰犀牛”相比，不可预测的“黑天鹅”往往对市场更具破坏性。于洋
“据统计，从1960年到2018年，世界各国举办了15届奥运会和15届世界杯。在这30大国际体育赛事中，有22个当地市场有股票市场。一项研究显示，每次中国举办奥运会，在过去的11个月里都会有大量的资本流入，进而推高股市。当奥运会开始时，股市会下跌。有许多这样的情况。”杨雨婷指出，“我不知道东京奥运会是否是一只“黑天鹅”。毕竟，经济理论没有基础。但从历史数据来看，我们必须关注奥运会后或未来几个月股市是否会有任何额外波动。”
此外，鲁政委建议投资者也要小心2020年中国市场利率反弹的风险。“中国债券市场通常有三年周期，牛一、熊和平年。2018年债券市场是典型的牛市。严格来说，2019年是一个平衡的城市。2020年是熊市的时候了吗？如果这个旧概率仍然有效。”
值得一提的是，在2019年“猪通胀”之后，市场开始对2020年是否会出现“石油通胀”产生一些看法。
对此，野村证券中国首席经济学家卢婷坦言:“我已经工作多年，最难判断的是油价。如果一个人必须做出判断，他不应该太担心。过去一两天发生的事情不足以让全球油价大幅上涨。2019年9月发生了一起事件，当时沙特石油设施遭到袭击，全球油价也经历了短期飙升。总的来说，我认为这件事仍然可以相对顺利地通过。”
(责任编辑:蔡青)
