孙夏佳实习记者朱程响在2019年12月29日每次陈俊杰
2019被编辑，公司于2019年12月31日启动招股说明书后，都在听证会上披露了上海建桥教育集团有限公司(建桥教育)的招股说明书。
建桥教育拥有并经营上海最大的私立大学——上海建桥学院。近年来，建桥教育的绩效增长相当可观。然而，就未来收入增长而言，建桥教育面临瓶颈。目前，在招生能力和行业增长空间的制约下，建桥学院未来将无法通过扩招大规模增加收入。如果没有大规模扩张，公司未来的业绩增长可能只取决于平均学费的增加。
值得注意的是，建桥教育在招股说明书中表示，该公司预计将利用34.8%的首次公开募股收益进行收购或投资，以扩大学校网络。
产业成长空间不容乐观
建桥教育由周兴增等人于2000年创办，前身为私立上海建桥职业技术学院。2005年9月，经上海市政府批准和教育部备案，公司开始提供本科教育。2006年9月，公司第一批本科生报到入学。
2016年1月至6月至2019年，桥梁建设教育营业收入分别为2.92亿元、3.57亿元、4.25亿元和2.54亿元；净利润分别为1288.5万元、4604.3万元、1.08亿元和8099.8万元。
造桥教育的表现近年来有所提高。首先，这取决于扩大招生规模。第二是提高学费。在2015/2016、2016/2017和2019/2020学年，公司录取的学生人数分别为14，300、15，100、16，600、17，800和19，800人。
由于建桥教育是一所有校园宿舍的寄宿学校，学校的招生能力受到大学生宿舍床位数的限制。从招生能力来看，桥梁建设教育招生人数接近饱和。2015/2016学年、2016/2017学年至2018/2019学年，建桥教育学校的利用率(入学人数与入学能力之比)分别为79.4%、84.1%、92.0%和98.9%。
2019年8月，桥梁建设教育建设计划第二阶段(共两个阶段)完成，新增宿舍床位4000张，从18000张增加到22000张。然而，2019/2020学年的学校利用率仍然高达90%。如果下一学年的入学人数再增加2000人，建桥教育学校的利用率将再次达到高峰。
除了入学能力的限制，民办高等教育产业未来的增长空间并不十分乐观。根据约斯特·沙利文(Jost Sullivan)的报告，私立高等教育学生总数将从2018年的650万增加到2023年的670万，复合年增长率约为0.5%。
因此，学费的上涨已成为公司提升业绩的重要动力，未来的亮点主要在于学费的上涨。2016年1月至6月至2019年，建桥教育平均学费分别为16，600元、18，500元、20，500元和12，500元。
2019年6月，建桥教育再次大规模提高学费。该公司增加了四分之一专业和方向的学费。从2019/2020学年开始，学费从23，000元增加到30，000元，增长30.43%。
校园搬迁费26亿
据了解，建桥学院原校区位于上海浦东康桥镇，占地487亩，建筑面积26万平方米。为了提高入场率并响应浦东新区分区计划，公司于2015年9月从上海康桥镇迁至临港新城。
2013年7月，建桥教育以7.57亿元获得临港新区53.26万平方米土地使用权。建设计划的第一阶段于2012年7月开始，于2015年8月完成，第二阶段于2019年8月完成。校园总资本支出为26.62亿元。
公司收到19.61亿元
在此次首次公开募股中，建桥教育计划以不超过7.73亿港元的发行价格出售1亿股股票，即筹集不超过7.73亿港元的资金。34.8%的首次公开募股收益用于收购或投资，以扩大学校网络；约35.0%用于资助校园建设项目；另一种用于偿还短期贷款和长期贷款的即期部分。
此外，投资者也在关注持续高企的资产负债比率。2019年1月披露的招股说明书显示，2016年1月至9月至2018年，建桥教育的资产负债率分别为179.4%、197.7%和116.7%。
记者查阅了相关资料，了解到这里的资产负债比率实际上是总负债与总权益的比率，而不是传统的资产负债比率。
1月2日下午，记者《每日经济新闻》致电建桥教育董蜜办公室，了解公司的负债率和未来收入增长预期。工作人员表示，他们无权回复，并提供了相关负责人的电话号码，但截至编写本报告时，记者无法接通。
(责任编辑:蔡青)
