银行保险监督管理委员会建议通过多种渠道促进居民储蓄在资本市场上有效转化为长期资本。可以说，股市中居民储蓄向“多头货币”的转化正处于一个较好的机会时期，但核心实质在于通过深化资本市场改革、增强机构投资者的积极管理能力来增强股市的财富效应，从而真正让投资者分享优质经济发展的红利。
储蓄流向股市面临多重有利条件。从主要资产配置来看，房地产从过去20年的第一位逐渐下滑，投资回报率下降，而股市的相对吸引力正在提高。从监管取向来看，在“住房无投机”的政策基调下，房地产告别了全国范围内的住房投机时代，逐步回归住宅属性，同时大力发展多层次资本市场，增强股票市场活力是重要的监管目标。从国际比较来看，美国等发达市场居民的金融资产配置约占60%-70%，股票市场和基金投资约占30%，而中国居民的金融资产配置主要是现金和存款，股票市场投资约占2%。
居民储蓄要在股票市场上有效转化为“长期货币”，至少需要三个障碍。
首先，股票市场具有强大的投资价值，是一个可以吸引和留住活水的萧条。a股的发展历史证明，居民储蓄对金融资产的配置受金融资产市场绩效的影响很大。也就是说，在牛市阶段，流入股市的储蓄特征极其明显，而在熊市阶段，资金一般会流出股市。目前，正在进行的资本市场“深度改革”，不仅是为了优化资本市场的运行逻辑，从制度和机制上提高投资目标的质量，也是为了增强股票市场在投资生态和投资文化上的活力和盈利效果，增强股票市场对储蓄基金的吸引力。
第二，投资者拥有相对完整稳定的投资渠道。成熟海外股票市场短缺的主要原因之一是401k养老金制度将迫使居民的财富储蓄并投资于股票市场，形成稳定的资金供应。中国的多层次养老金制度正在逐步完善，居民储蓄将更多地依赖成熟的机构投资者来管理他们的财务。然而，机构投资者在中国的短期发展仍然十分明显。仅从证券业的角度来看，整个行业的总资产规模与高盛(Goldman Sachs)的一家投资银行差不多。这需要进一步支持机构投资者的发展，丰富投资机构的主体，拓宽投资范围，提高其积极管理能力和跨产品、跨市场、跨境投资能力，使其真正成为值得居民信任的财富管理机构。
最后，投资者有丰富的投资产品选择。一般来说，市场上有许多单一同质的金融产品，无法满足投资者全方位、多角度的投资需求。科创板推出前，许多科创公司只能到海外上市，而大多数国内投资者无法参与。这需要进一步扩大系统的包容性，丰富产品的选择性，以便投资者有更多的投资组合选择，而不仅仅是获取利差收益。
毫无疑问，投资是值得的，有稳定的投资渠道，有丰富的投资产品，这将有效地解决居民对股票市场的储蓄和投资能否维持的担忧。只有这样，“长期资金”的积累和股票市场的生态优化才能形成良性循环。
(责任编辑:蔡青)
