原标题《新证券法》护送新股发行市场化改革步伐加快》
□本报记者李赞熙
分析师表示，展望2020年，新证券法将护送创业板登记制度改革，新股发行市场化改革将进一步加快，呈现出拓宽市场化定价范围、提高中介机构定价能力等亮点。
创业板改革值得期待
新证券法将于今年生效。其中，全面实施登记制度、取消发行审核委员会制度等声明将为资本市场基本制度改革保驾护航，加快新股发行市场化改革。新证券法涉及科技创新板登记制度、中小板登记制度、创业板和主板等。这将彻底改变我国上市公司的发行制度，引发发行制度的改革。”新时代证券首席经济学家潘向东说。
专家表示，2019年新股发行市场化改革有许多新突破，特别是市场化询价、定价稳定运行和新股上市首日。这意味着新股发行市场化改革有了进一步推进的基础。
在创业板登记制度改革即将启动的预期下，创业板市场化发行改革值得期待。中国证监会法制司司长程贺红表示，关于创业板登记制度改革，中国证监会将根据中央政府的要求，在法律授权下，充分考虑实际市场情况，妥善处理证券发行，考虑市场承受能力，按照国务院的部署，稳步推进。
申万红源战略规划总部分析师陈郑融表示，他总结了推进科技创新委员会的有效制度安排，稳步实施注册制度，完善市场化制度。这为优化股票发行审核与登记联动机制、稳步实施登记制度、改革和完善资本市场基础体系奠定了坚实的政策基调，充分发挥了科学创新委员会作为资本市场重大增量改革和关键制度创新的试验场和示范区的作用，提供了明确的政策基础和强有力的政策保障。
此外，新证券法调整了证券发行程序，取消了发行审核委员会制度，明确证券交易所等机构可以按照规定审核证券发行申请。
"发行审查委员会制度取消后，权力将下放给交易所，交易所将负责对相关登记制度进行初步审查。从目前科学创新委员会的经验来看，中国证监会最终将进行注册。以后，我们很可能会以科学创新委员会为榜样。”沈万鸿源证券研究所首席市场专家桂郝明表示。
预计会打破更多的“惯例”。
分析师预计，市场化发行将打破更多“惯例”，导致定价效率、定价机制和投资理念的新变化，重塑发行生态。
首先，市场化发行将提高资源配置效率，促进资本市场生态系统良性循环。新证券法全面实施后，将会有更大的突破据桂郝明说。
”随着注册制度的全面实施，一是新股发行定价效率将进一步提高；二是通过市场化发行，减少发行价高、市盈率高、筹资高的三高发行。三是增加突破的可能性，提高资源配置效率，促进资本市场生态系统的良性循环。”潘向东分析。
其次，市场定价的约束效应将得到进一步论证。在新股稳定盈利、不亏损的预期被打破后，分拆可能成为常态，迫使发行人、中介机构进行理性定价
一方面，新股发行价格主要由市场化方式决定。新股发行价格能够充分发挥机构投资者的投资和研究定价能力，形成以机构投资者为参与者的询价、定价、配售等承销机制。
另一方面，突破和其他现象将迫使中介机构提高定价能力。“在突破数量增加后，各大证券公司将更加迫切地认识到，提高新股定价能力成为核心竞争力。如果承销项目一再爆发，公众的赞誉将受到极大损害。”郭一鸣说。
此外，在登记制度下，严格的监督将迫使各机构成为良好的“守门人”。“中介机构是否勤勉尽责是试点登记制度成功落地的重要基础。在登记制度下，将大力追究违反法律法规的行为。这座城市将依法治理，执法将会严格，违法者将会受到起诉。违反法律法规的成本将会大大增加。对信息披露欺诈、欺诈性传播和其他行为将处以重罚。将对非法中介组织及其相关人员采取严格监管措施，有效维护规范有序的市场秩序。”中信建投证券资本市场部执行董事兼常务董事陈友新表示。
(责任编辑:蔡青)
