原标题：贾跃亭破产重组程序完成，股东补偿方案的可行性有待确认
在贾跃亭，美国申请的个人破产重整程序终于完成，意味着“重新开始生活”。然而，乐视的市值已从1000亿英镑缩水至10亿英镑，许多债权人和股东仍“窒息”。
7月2日上午，贾跃亭发出公开信，表示美国申请的个人破产重整程序终于完成，重整计划生效，债权人信托正式成立并开始运作。
他特别提到，经个人债权人委员会批准后，他保留的债权人信托不超过10%，主要用于乐视股东的或有补偿。这似乎给了投资者一些信心。截至2020年第一季度末，LeTV.com(现称“乐视退休”)仍有28万名股东。
然而，贾跃亭的声明能否实施，仍有许多不确定性。
在贾跃亭，美国申请的个人破产重整程序终于完成，意味着“重新开始生活”。然而，乐视的市值已从1000亿英镑缩水至10亿英镑，许多债权人和股东仍“窒息”。
贾跃亭公开信
7月2日上午，LeTV.com创始人贾跃亭在新浪微博和微信上发布了一封名为《打工创业、重启人生，带着我的致歉、感恩和承诺》的公开信，称他在美国申请的个人破产重组程序终于完成，重组方案生效，债权人信托正式成立并开始运作。他说，“对我个人来说，这意味着重新开始我的生活。”
根据破产重整的相关规定，在个人破产重整生效后，贾跃亭已经可以返回中国。
2017年7月5日，贾跃亭赴洛杉矶参加“例会”。2017年7月6日，他在微博上发表了一份个人声明，称自己将“承担所有的责任，尽自己的职责到底”。同日，乐视宣布贾跃亭已辞去所有职务。
在接下来的三年里，乐视逐渐成为一个空壳，其市值从高光时期的1000亿元下降到2020年7月2日的10.37亿元。
许多机构被埋葬了。抵押股票的经纪人成了“接管人”，东方证券、方正证券和西方证券都牵涉其中。其中，西方证券被迫计提资产减值准备4.394亿元，占其2017年净利润的30%。
根据2020年第一季度报告，在十大流通股股东中，共有五家机构持有2.31%的股份，包括财通基金的富春鼎增1061号和1076号资产管理计划、大成沪深金融资产管理计划、广发沪深金融资产管理计划和中欧沪深金融资产管理计划。
截至2020年第一季度末，乐视拥有28万名股东。在6月5日盘整期恢复交易后，到7月1日，LeTV.com连续17个交易日下跌，给投资者造成重大损失。
“虽然在过去的三年里我并没有真正控制和管理乐视，但我只能看着乐视的现状并感到焦虑。但我从未忘记乐视的股东，我感受到了每个人的失落和失望。作为乐视的创始人，我不能责怪乐视的现状。因此，在得到我的个人债权人委员会的批准后，我保留了不超过10%的债权人信托，主要用于对乐视股东的补偿。在履行相关法律程序后，即可实施。我还将安排一个特别小组来协调乐视股东的薪酬。”贾跃亭在一封公开信中说。
这似乎给了市场一些信心。公开信发布后，大量账单涌入，连续17个单字牌倒下的乐视，数次打开每日限额。7月2日中午过后，买家的资金依然热情高涨。截至收盘，单日成交额达到1.38亿元，成交额为13.37%。
补偿的可行性
市场对贾跃亭的公开信反应不同。尽管贾跃亭表示，“我从未忘记乐视的股东，我感受到了每个人的失落和失望”。但投资者获得补偿并不容易。
据记者报道，贾跃亭最有价值的债权人信托资产是10%的FF股权。然而，股权的价值是由公司的价值决定的。例如，在2018年底，如果FF的价值为25亿美元，该信托资产的价值将为2.5亿美元。但截至2019年5月，贝尔斯登估计的公平市价约为19亿美元，该信托的价值将缩减至1.9亿美元。
7月2日晚，LeTV.com宣布，截至2020年7月2日，公司未收到贾跃亭先生或贾跃亭债务处理团队的任何补偿计划或安排，公司无法判断乐视股东今后是否可以向贾跃亭先生申请补偿，也无法判断在索赔池中保留信托资产补偿乐视股东的可行性。
贾跃亭表示，在债权人信托中保留的股份不超过10%，主要用于乐视股东的或有薪酬。事实上，这10%的比例是基于美国法律。申请破产后，债务委员会要求审查和解释债务人在国外的债务，并使用10%的资产在全球范围内偿还债务。”北京大成律师事务所律师朱宝表示。
乐视提醒，该保留信托资产的收入归贾跃亭个人债务的所有逾期提交债权的债权人所有。
乐视7月2日的公告显示，根据贾跃亭公开披露的《Fourth Amended Disclosure Statement With Respectto Debtor's Third Amended Plan of Reorganization （Chinese）》第66页(债务人第三次重组计划第四次修订披露声明)，“在生效日，受托人应：(一)建立逾期提交债权池，解决逾期债权；(二)将信托资产的10%转入逾期债权池。迟交债权池不开展业务活动，只分配给根据信托协议允许迟交债权的持有人，由受托人根据单独的信托协议管理，信托协议的条款与信托协议的条款基本相似。”
不知道有多少不超过10%的债权人信托可用于乐视股东的或有补偿。
根据2019年4月的公告，由于乐视和贾跃亭涉嫌违反信息披露法律法规，中国证监会决定对乐视和贾跃亭进行调查，调查结果尚未公布。
上海明伦律师事务所合伙人王志斌在接受采访时指出，在现有国内法律框架下，中国证监会对乐视和贾跃亭的行政处罚是投资者进行索赔的前置程序。如果不实施处罚，投资者就无法启动司法程序。
“此外，由于贾跃亭保留的债权额在境外，如果投资者日后通过司法程序获得确定的债权额，如何通过跨境方式清偿债权？贾跃亭对此并不清楚。在外汇管制的情况下，贾跃亭的方案可能不可行。如果贾跃亭是真诚的，他可以将保留的资产调回中国，交给公证处保存。”王志斌补充道。
“如果投资者对虚假陈述提出索赔，他们不仅有严格的行政处罚前置程序，而且对买卖时间也有严格的要求。即使向投资者支付补偿，也不会有任何投资者有机会。乐视和贾跃亭目前因涉嫌信息披露违规正在接受中国证监会的调查。我希望中国证监会加快对此案的调查。如果违反了法律法规，将会提前受到处罚，以便市场和投资者能够了解索赔情况并尽早提出索赔。如果可能，尽早获得补偿。”上海创源律师事务所的许峰律师说。
王志斌指出，除了在调查结果出来后通过虚假陈述提出索赔外，还有其他方式代表股东提起诉讼，即股东可以代表公司起诉贾跃亭，要求贾跃亭对公司承担赔偿责任。然而，起诉方是股东，但最终受益者是公司，而且利益不挂钩，这实际上很难实施，但确实存在
徐峰坦率地告诉记者，在调查结果出来之前，乐视的股东们不得不等待。
此前，市场上有很多声音期待乐视在贾跃亭回国后“卷土重来”。现在贾跃亭可以回到中国，但乐视的优质资产，如李科智信，已经被剥离，乐视正处于退市边缘。
如果没有全天停牌，乐视将在7月20日之后告别a股，转到三板。根据规定，创业板将不接受该公司股票的重新上市申请，也就是说，乐视将无法在退市后重新上市。
