原标题:央行有史以来单日最高反向回购量“降息”是可以预期的，但有必要关注价格
在疫情防控的关键时刻，央行投入了1.2万亿元流动性，创单日新高。
2月3日，央行在公开市场推出1.2万亿次反向回购操作，包括9070亿天和30014天。与此同时，央行7天期和14天期反向回购买断率分别为2.40%和2.55%，均比之前低10BP。央行表示，将继续关注疫情防控特殊时期的市场流动性，确保流动性充足供应。
当日，Shibor隔夜利率上升6BP，一周利率上升5.80BP，但两周利率下降17.70BP，一名基金交易员表示，当日到期的反向回购金额相对较大，并传递至非银行市场和其他市场。资金仍然有点紧张。
“7天和14天反向回购中标利率均下调了10BP，超过了之前的5BP操作惯例，政策利率曲线也全面下调。”招商银行首席经济学家丁安华告诉记者。
21世纪经济先驱报记者采访的许多人预计央行下一步将继续“降息”。多边基金降息同时推动一年期LPR下跌。此外，央行还可能调整存款基准利率，引导存款利率下调。
应该注意的是，疫情对价格有一定的影响。去年12月，消费物价指数达到4.5%。在疫情的影响下，包括货币政策在内的一些宏观政策必须放松。然而，从消费物价指数的角度来看，降息的政策空间较小。
例如，湖北生产全国大约6%的猪肉、鸡蛋和其他农产品。法国兴业银行首席经济学家鲁正伟认为，“城市关闭”会对价格产生一些影响，但影响不大。但是，在交通管制中，是否有可能考虑人员和货物的分流，以避免农产品滞留在原产国。
TMLF或不对称降息
周一央行宣布下调反向回购利率10个基点后，金融市场参与者普遍预期货币当局将进一步下调中期贷款工具(MLF)和贷款市场报价(LPR)。为了应对疫情的影响，首先要稳定资本流动，帮助企业渡过难关2月3日，中国社会科学院世界经济政治研究所经济发展研究室主任徐继元告诉记者。
“这是中央银行在特殊时期为防止疫情爆发而采取的措施。如果没有疫情，去年底消费者物价指数仍相对较高，当时市场预期利率较低。”法国兴业银行首席经济学家鲁正伟表示，不过，从金融市场的角度来看，有必要“降息”给市场带来一些缓冲。就实体经济而言，LPR将在利差相对稳定的前提下，降低贷款成本，降低企业融资成本。
为央行下一次可能的“降息”。2月3日，央行官方微信公众号转载了央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融学院研究员马军的采访，建议未来的货币政策行动。
马军表示，公开市场操作中标利率的下降带动了市场整体利率的下降，这有利于降低资本成本，缓解企业财务压力，支撑实体经济，缓解新冠状病毒感染流行对实体经济，尤其是小微企业的影响。
他表示，央行过度预期的流动性注入将推动整体市场利率下行。继反映2月2日短期市场利率的公开市场操作中标利率下降后，央行在月中照常进行的多边基金操作中标利率预计也将下降，LPR 2月20日宣布的利率预计也将下降。
作为多边基金的下一阶段
徐启元认为，放松货币政策是一种总体性质。在当前疫情下，货币政策放松可能有两个方向。一是量化宽松，即在公开市场上采取反向回购操作。未来，多边基金(MLF)或TMLF量化宽松政策的可能性更大，直接降息的可能性更小。其次，即使要放松，也主要是通过LPR谨慎压低贷款利率，同时保持存款利率稳定。这实际上类似于非对称降息。
应该指出，1月31日，国际货币基金组织总裁乔治·伊娃(Georgieva)对媒体表示，他强烈敦促各国央行在2020年继续放松货币政策。2019年，全球49家央行实施了货币宽松政策，国际货币基金组织(IMF)计算出，货币宽松政策将推动全球经济增长0.5个百分点。
防止价格进一步上涨。
然而，“2019年底消费物价指数本身已经相对较高，加上春节期间疫情的影响，价格可能在不久的将来进一步上涨。”徐启元认为，包括货币政策在内的一些宏观政策必须放松。然而，从消费物价指数的角度来看，降息的政策空间较小。
此前，央行在2019年11月降息5BP，这次降息10BP。从通胀情况来看，由于猪瘟疫情等因素的影响，2019年消费物价指数将呈现结构性增长，从年初的1.0%升至年底的4.5%。消费物价指数全年上涨2.9%，比上年增长0.8个百分点。
鲁政委说疫情对价格的影响不是单方面的。以非典期间的经历为例，旅游价格在疫情期间疲软，疫情消除后很快恢复。在医疗保障领域，药品价格同比居高不下，在疫情消除一年后又降至较低水平。
工行国际首席经济学家石成认为，从非典等历史经验来看，对于像中国这样一个拥有完整产业链的大国来说，传染病疫情对居民需求方的影响大于对行业供给方的影响。“我们最近的市场研究显示，许多金融机构在去年下半年经历了一系列改革，为资本成本下降留下了更多空间。因此，LPR仍有进一步市场化的空间。”
"理想的政策路径是要么首先降低标准，要么为LPR的衰落留出空间。LPR市场化点的下降应早于多边基金利率的下降。首先，利用金融机构资本成本下降形成的空间，然后考虑降低多边基金利率，以抵消第一季度疲软但仍存在的通胀压力。”石成说。
需要指出的是，农产品价格相对复杂，疫情面临的难题是在“封城”等因素的影响下，农产品难以从产地运出，难以到达消费地。
鲁政委指出，湖北是一个农业大省，猪肉、鸡蛋等农产品约占全国产量的6%。“城市关闭”会对价格产生一些影响，但不会太大。但是也需要打开传输信道。
他说，在交通管制方面，是否有可能考虑转移人员和货物，以防止农产品停留在原产国。此外，在延长假期期间，企业还必须支付员工的基本工资。由于假期的延长基本上是暂时的，所以可以考虑由财务部分担费用。
